棉纺成套修造角逐势力较强，织机开首扩张，化纤纺织刻板紧倘使配件。经纬的棉纺刻板涵盖原棉—清花—疏棉—并条—纺粗细纱五道紧要工序所需的200多种修造，是环球惟逐一个能够供给全套棉纺修造的企业，而且紧要产物具备国际角逐势力，正在中国商场占领率正在40-50%支配，属中高级产物。棉纺刻板是紧要收入由来，占80%以上。

　　经纬正在织机方面的商场份额还较幼，2006年收购国内最大喷气织机临蓐厂家咸阳纺机后，才占国内织机商场份额5-6%支配，有较大拉漫空间。化纤纺织刻板规模公司紧倘使做配件，给编造内公司配套。

　　纺机行业起码可支持15-20%的增速。2005年下半年到06年上半年是纺织行业投资增速较疾的一段工夫，纺织配额的裁撤激勉了行业的投资亲热。纺织刻板修造的需求受投资拉动，05年下半年增速急速回升，全面06年都支持正在20%以上的秤谌。从今岁首5个月的景况看，纺织业投资支持正在20%以上，处于04年下半年的秤谌，纺织业的发卖增速也支持正在06年状况，修造下游境遇不愠不火；纺织修造头两个月发卖拉长近25%，基础支持旧年年头增速，但相对旧年年闭大幅好转。

　　连合旧年下半年当局的机闭性调控战略（2006年6月上旬的《闭于加疾促进产能过剩行业机闭调解的报告》中，把纺织业列入了潜正在过剩行业。6月底，国度发改委、财务部等十部委共同下发了《闭于加疾纺织行业机闭调解鼓动家产升级若干见地的报告》，这是国度发改委等部委继煤炭、铝、水泥等行业之后再次发出的家产机闭调解报告。），纺织投资旧年下半年投资的降低应该与此相闭，而本年年头纺织修造发卖的反弹则解说了下游投资的激动仍正在。思考到2008年对中国出口纺织品配额将周详裁撤，纺织业的投资近几年该当不会有太大题目。但是，本年二季度调控战略便早早出台，估计纺织投资终年增速难有大幅擢升或者。各方成分归纳后，本年纺织修造发卖增速揣测会支持06年的18%支配秤谌，四序度增速有或者回升。

　　纺织行业向西部、表洋蜕变的趋向，可望延迟纺织修造景气。目前乐动电竞，我国80%以上的纺织家产集结于广东、浙江、江苏、上海、山东和福修等地。跟着沿海及东部区域原料、人为、能源、土地资源的垂危以及本地境遇请求的抬高，纺织企业要持续保留比拟上风，肯定要向本钱更低的中西部蜕变。这种蜕变不是把过剩的、落伍的修造蜕变到中西部去，而是一种家产升级的蜕变。纺织行业激烈的角逐尤其使订单向少数上风企业集结，为了正在角逐中持续保留上风，企业目标于采取更为高级次、高质料、自愿化、节能的纺织修造，不管是新修投资仍是技改项目，纺织刻板企业里的高端产物创造企业城市从中受益。

　　纺织业的“十一五”经营大纲清楚指出，要促进纺织工业梯度蜕变，上面提到的十部分下发的《加疾纺织业机闭调解鼓动家产升级若干见地》，也同样夸大概鼓动东中西部和谐发扬，优化行业区域构造。可见，行业向中西部蜕变是行业和当局的共鸣，这种蜕变无疑会延迟纺织修造行业的景气。从阶段看，这种蜕变还该当处于刚开首阶段，纺织业固定资产投资金额的紧要局部仍是正在古代区域。

　　纺织业向表洋蜕变也已成为一种趋向，鼓动纺织修造的出口。旧年，纺织修造出口占行业总产值的10%支配，拉长40%支配，紧要出口到南亚、东南亚、非洲等纺织业国际蜕变的下一站。经纬旧年的出口4个多亿，拉长34.3%，占总收入近10%，估计本年增速正在40%以上。但是，公司目前出口紧要通过和集团的合伙公司正在做，机造没有理顺，将来仍有较大鼎新或者。

　　行业进口替换空间强盛，是复兴重心，受战略扶植。06年，纺织修造进口41亿美元，拉长19%，而国内企业总发卖才510亿群多币，进口替换的空间强盛。从经纬的订单和需求机闭看，高端产物求过于供，国内临蓐企业不行餍足的景况下，下游采取进口，将来进口替换受益的也该当是中高级修造的供给企业。旧年的《国务院闭于加疾复兴装置创造业的若干见地》中，纺织修造被列为16个复兴重心之一，此中高效摩登化成套棉纺修造、喷气织机等与经纬直接闭连乐动电竞。近期，国度闭于复兴重心的细化的闭税和进出口战略无间出台，例如纺织刻板喷气织机、自愿络筒机的零件优惠战略以及对整机的闭税优惠工夫实行控造。国表里修造代价差30%支配，时间差异正在慢慢缩幼，越来越多的企业主力修造目标于采取国内，进口修造紧要用来充门面、拉单，纺织修造行业的进口替换将是大局所趋。

　　集团的纺织刻板平台。04年以前集团给公司的定位是棉纺刻板平台，后升级为纺织刻板平台。母公司中国纺机集团相当于恒天集团的一个工作部。恒天集团正在公司除表的装置生意紧倘使：棉纺方面衡阳又有个专用配件厂，收入1个亿支配，利润1000万；化纤方面有17-18个亿的收入，紧倘使郑州的厂，紧倘使化纤纺织刻板，行使土地搬家差价可望将史乘包袱管理，平常能有7000万支配的利润。要是整合，揣测对功绩的增厚正在1毛支配。因为是国有企业，整合的动力还正在恒天集团，公司能做愿做的也即是棉纺规模的整合，这个曾经实行的差不多了乐动电竞。公司账上钱币资金时时正在7个亿以上，现金充盈，整合的势力没有题目。

　　咱们假设公司棉纺刻板生意支持行业拉长秤谌喷气织机，织机和配件生意增速高些，毛利率、用度率保留现有秤谌，估计07、08年EPS阔别为0.39、0.47元。思考到刻板行业的估值处境，提议赐与25－30倍的估值，方针价11.7，提议严谨增持或持有。公司目前每股净资产4.8元，PB只要2.06倍，每股现金含量1.14元，平和边际较高。经纬纺机：下游改观进口乐动电竞代替延续需求景气