下游订单确实是有时令性的改观，发货色流等环境和织造、染厂开机率的数据统计是相吻合的。但差异织造基地的订单量有所分裂，目前发扬最好的是海宁地域经编类订单，其次是绍兴等地的圆机类订单，喷水织机类订单稍弱。

　　织造企业如故长远保留偏低的利润程度，而年内原料端价钱的大幅振动也对利润微薄的织造企业筹划带来挑衅。目前织造企业心态多数较为把稳，差异意做原料本钱端过多的行情博弈。正在营收端，企业目前尤其闭怀是否能尽速收回现金流。玄月底织造工场有凑集阶段性补货，十月底恐怕是下一个刚需补货的节点。

　　化纤厂十月产销发扬较为平凡。玄月底织造厂补货后，目前库存压力也并不大，幼厂库存程度低于大厂。本年化纤厂利润程度同比晋升，当下并没有驱动去主动降负荷。因为本年春节偏早，个别幼厂铺排一月初起泊车检修，大厂尚无了了的泊车铺排。

　　下游举座照样正在偏优良的刚需形态支持，聚酯需求不必过于消沉。但正在产能竞赛激烈的布景下，下游织造企业利润的修复仍是一个漫长的流程喷气织机，计谋刺激正在短期之内难以直接响应到企业的利润中。需求端中期闭怀：1）年终是否有好似昨年的备货行情；2）美国大选后是否有阶段性的抢出口订单需求。关于原料端而言，咱们以为目前仍处于提供端订价权重更高的阶段。但PTA及PX估值已压缩至偏低程度，需求有韧性的环境下，短期更多随从原油价钱振动，直接追空的性价比不高。MEG正在累库预期的限造下边际转弱，闭怀振撼区间内逢高试空的机遇。

　　三季度原料端下跌的中央驱动是PX及PTA提供端的压力以及汽油裂解的走弱，市集也同时计价了对年终聚酯需求端的忧郁。但从本质数据统计环境来看，九、十月光阴织造及聚酯的开工举座诀别上行至高位82%、92.5%，坯布库存也有时令性去化。所以，近期咱们再度走访了华东萧绍、海宁、盛泽地域的个别喷水、圆机、经编及聚酯企业。和七月下游调研的区别正在于，当下咱们尤其珍视：本年纺服订单金九银十的本质环境若何？宏观计营利好对下游需乞降企业信念有无提振？春节前织造和聚酯开工的铺排若何？

　　本年纺服出口额及国内零售额增进数据并不笑观，因此正在蒲月下游步入淡季、织造开机率降落自此，市集对终端需求发扬由岁首笑观立场慢慢转为偏消沉。八月往后，织造端负荷连续回升，但市集对需求端边际好转仍存疑虑。凭据调研环境来看，下游订单确实是有时令性的改观，发货色流等环境和织造、染厂开机率的数据统计是相吻合的。但差异织造基地的订单量有所分裂，目前发扬最好的是海宁地域经编类订单，其次是绍兴等地的圆机类订单，喷水织机类订单稍弱。表贸来看，出口受海酬酢锋大局以及美国大选等要素影响，订单下达相对把稳；内贸发卖中，双十一等时令性备货依然被纺服直播发卖形式给均匀化喷气织机，因此下游工场短少火爆订单量的体感。总体而言，目前织造厂的本质订单不差，库存举座时令性去化，但完全火爆的订单式样尚无。

　　织造厂的高开工率和聚酯工场低产销的近况宛如有所冲突。从调研环境来看，织造企业如故长远保留偏低的利润程度，而年内原料端价钱的大幅振动也对利润微薄的织造企业筹划带来挑衅。目前织造企业心态多数较为把稳，差异意做过多的行情博弈。所以，正在营收端，企业目前尤其闭怀是否能尽速收回现金流、裁减拖款欠账；而正在原料采购的本钱端，织造厂刚需补货的心态进一步巩固，这也是本年聚酯工场促销门径有用性骤降的中央要素。玄月底计谋刺激下，织造工场有凑集阶段性补货。短期来看，十月底恐怕是下一个织造厂刚需补货的节点。

　　从化纤厂的环境来看乐动电竞，十月产销发扬较为平凡，幼厂产销略好于大厂，但产销多数也没有做平。因为玄月底织造厂补货后长丝库存有彰着去库，目前库存压力也并不大，幼厂库存程度低于大厂。从利润角度看，本年化纤厂利润程度照样彰着好于昨年的，因此化纤厂当下并没有驱动去主动降负荷。因为本年春节偏早，个别幼厂铺排一月初起泊车检修，然而大厂尚无了了的泊车铺排。因此聚酯春节时令性降负的幅度约莫不会逾越往年均匀程度。

　　此次调研来看乐动电竞，下游举座照样正在偏优良的刚需形态支持，聚酯需求的韧性不必过于消沉。但正在产能竞赛激烈的布景下，下游企业利润的彰着修复仍是一个漫长的流程，计谋的刺激正在短期之内难以直接响应到企业的利润中。十月底恐怕会迎来织造企业补货节点，中期还要闭怀：1）年终是否有好似昨年的备货行情；2）美国大选后是否有阶段性的抢出口订单需求。

　　目前切近满负荷，有一套20万吨/年的半光老装备正在检修，铺排本周重启。另一套削光装备恐怕11月自此再商讨检修。

　　DTY本质库存（非权柄）30天支配。估计大厂当下POY库存是均匀近20天的程度。

　　节后大厂照样难顶长丝的价钱，由于原料正经在降价。现正在化纤厂促销门径用途不大，重要照样看织造厂采购节点。从玄月底织造厂拿货环境看，十月底该当有阶段性凑集补货需求。

　　下游开机率还可能，听闻海宁玄月生意就好起来了，许多市集货产物都卖光了。其他的绍兴、常熟等地域订单发扬普通。年终下游备货需求确定有少少，然而主动性还不确定。

　　盛泽地域大个别喷水织造厂只做订单货，因此开机率偏低。土地厂房都是自有的，工场没有折旧本钱，因此有多少订单就做多少，或者直接出租厂房得益。本年订单量总体发扬不如昨年同期，女装倍捻订单欠好。感受国内的需求还没有起来，表贸下单很把稳乐动电竞，照样以清库存为主。

　　化纤中幼厂依然没有订价权了，只可尽量遴选攻少幼年的种类。纺丝的部分性比力大，不会再改造呆板摆设，加弹目前利润还可能。化纤大厂过年停的概率较低，幼厂会定时检修。

　　PTA长远采购台化产物，约30%后点价。MEG采购富德产物或者大型生意商供货。

　　10月产销举座70%，大化纤厂恐怕50%。现正在长丝差价是可能的，然而大个别年光段产销率是很低的。

　　公司以表贸单为主，近来订单发扬不佳，只可先做点老例品库存乐动电竞。海酬酢锋大局照样影响了订单下达。

　　本年整年红利比昨年略差，但举座照样有利润的，由于厂房是自有的，没有折旧本钱乐动电竞。盛泽地域以前有两千多家喷水织造厂，依然资历了一轮落选更迭，现正在惟有六百多家。

　　海宁市集近来订单量很好，处于求过于供形态。本年整年基础惟有8月高温光阴订单欠好，其他年光段订单都好于昨年。听闻汕头、福筑等地域本年订单发扬都普通。恐怕由于海宁经编厂都有配套加弹、拉毛机，工夫相对其他地域也更有上风。按开机率看整年产量较昨年增进高于20%，有的品牌订单下到达来岁春季上市之前。

　　海宁经编厂现正在没有库存，但利润欠好。企业重要做海表打扮品牌的面料供应，对原料丝价钱敏锐度普通，但对汇率很敏锐。本年公司新投了3个亿加了染色车间和分别化产物。近几年个别织造同业有出海筑厂，但照样相会对美国的溯源危害。

　　目前是满负荷运转。公司铺排元旦后一个礼拜开端放假，春节后估计正月十五前开工。

　　本年绒类订单量还可能。现正在都是短单下达，因此连续性不晴明。下游织造厂都是欠款发货，因此年终不行从来高产能做，要商讨收款，除非年终行情像昨年终相同非常旺。表贸单发扬偏弱，美国大选迟疑恐怕有必然影响，不袪除特朗普上台后有抢出口行情。现鄙人游织造厂心态都照样很把稳，不思赌行情，有多少订单就做多少量。

　　每次只拿10天支配的长丝原料，不做行情过多的博弈。若是原料急涨急跌对利润会有负面影响。

　　十月初行情非凡好，恐怕是受到股市气氛的影响，订单下达很主动。十月中旬有价无市，近期发货量又开端往上走。出口订单受交锋影响照样比力；内销订片面，现正在原来没有非常彰着的双11时令性备货之类的行情，织造行业基础回到有双11之前的分娩形式。而且织造厂对终端订单的反映速率要很速，不敢做过多库存。现正在公司接单都尽量收现金，避免欠帐。

　　凭据调研环境看，织造企业订单量和库存环境都有彰着的时令性改观，但企业利润没有彰着修复，织造厂的筹划心态进一步把稳，原料仅按刚需采购。关于化纤厂而言，目前库存压力也并不大，幼厂库存程度低于大厂。下游举座照样正在偏优良的刚需形态支持，聚酯需求的韧性不必过于消沉。但正在产能竞赛激烈的布景下，下游织造企业利润的彰着修复仍是一个漫长的流程，计谋的刺激正在短期之内难以直接响应到企业的利润中。需求端中期闭怀：1）年终是否有好似昨年的备货行情；2）美国大选后是否有阶段性的抢出口订单需求。

　　关于原料端而言，PTA和PX因为从来支持高提供，需求正经在缺乏高增进潜力的环境下，仅凭需求韧性难以直接成为原料端价钱有用的向上驱动喷气织机。MEG近期也面对着中期提供边际晋升带来的累库预期压力。所以，关于原料端价钱而言，咱们以为目前仍处于提供端订价权重更高的阶段。但PTA及PX目前估值已压缩至偏低程度，需求有韧性的环境下，短期更多随从原油价钱振动，直接追空的性价比不高。MEG正在累库预期的限造下边际转弱，闭怀振撼区间内逢高试空的机遇。东证期货：华东聚酯财富链卑乐动电竞劣调研